20%を切ったのに、売上は22%伸びていました
今期の決算シーズンの利益の多くは人員削減によって作られていました。何人減らしたかよりも、どこを切ったかがその会社が何を諦めたのかを教えてくれます。
ビジネスmonday.comは、最も良かった四半期に5人に1人を解雇しました
monday.comの2026年第2四半期の売上高は3億6,460万ドルで、前年同期比22%増でした。非GAAP基準の四半期営業利益は同社史上最大でした。そして7月、全人員の約20%を削減しました。年間1億ドル規模のコストが浮く削減でした。
通常、こうした発表が出れば利益が増えるという期待がつきます。ところが市場は反対に動きました。monday.comの株価は2026年に入って約51%下落し、9月初めには90ドル台で取引されました。1年前の最高値は220ドルでした。
市場が見ていたのは削減の規模ではなく、削減の位置でした。切られた席は営業ノルマのない職種、その中でも小規模顧客とセルフサーブチャネルを担当していた組織に集中していました。エンタープライズ営業と製品組織は残されました。ある会社がどの組織を残し、どの組織を消したのかは、次の四半期の計画書よりも正確なシグナルです。 実際、会社が示した第3四半期の成長率見通しは16〜17%で、たった今記録した22%より低い数字でした。
同じ人員削減でも、市場は正反対に読みました
Cheggもコストを削減しました。2026年第2四半期の非GAAP1営業費用は3,230万ドルで、1年でほぼ半分になりました。そのおかげで、売上高が50.7%落ち込んだ四半期でも905万ドルの調整後EBITDA2を出しました。人員削減の規模はさらに大きかったです。2025年5月に248人、10月には残っていた人員の45%に当たる388人を解雇しました。株価は1ドル台で、時価総額は4月末時点で約1億2,500万ドルでした。
Workdayも人員を減らしました。従業員数は1月末の21,070人から7月末には20,896人になり、非GAAP営業利益率の見通しは30%から31%に上がりました。アニール・ブスリCEOは、次の会計年度は人員をできるだけ凍結したいと述べました。
3社が同じように人員を減らしましたが、削減が置かれている位置が違います。 Cheggの人員削減の背後には売上高マイナス51%があり、Workdayの背後には依然として12〜13%の成長見通しがあります。前者の削減は縮む売上高に体を合わせる作業であり、後者の削減はまだ増えている売上高に利益率を乗せる作業です。数字だけ見れば両方ともコスト削減ですが、意味は正反対です。
エヌシーを救ったのは人員削減ではなく新作でした
国内の事例を見ると、この違いがより鮮明になります。
エヌシーは2024年に、上場以来初となる年間営業損失1,092億ウォンを出しました。そして大規模な構造調整に入りました。5,000人近くいた本社人員は、2025年2月には3,100人になりました。800〜900人が希望退職で会社を去り、1,000人余りが分社化された子会社へ移りました。
利益が爆発したのは2026年第2四半期です。売上高7,705億ウォンで前年同期比101%増、営業利益1,739億ウォンで1,053%増、営業利益率は23%でした。人員削減が終わった時点と利益が出た時点の間には、1年半があります。
その間を埋めたのは新作です。第2四半期のPCゲーム売上高3,438億ウォンのうち、リネージュクラシック一本だけで1,855億ウォンでした。固定費を減らしたことが利益率を高めたのは事実ですが、売上高を2倍にしたのは人員削減ではありませんでした。
人員削減は利益を作ることはできても、売上は作ることができません。 コストを減らせば同じ売上からより多くの利益が残りますが、それは売上が維持されているときに成り立つ計算です。チェグのように売上そのものが崩れているときは、削減額は利益ではなく生存時間として使われるだけです。
韓国の金融業界は三つ目のタイプに入りつつある
国内で今、最も大きな規模で人員を減らしているのは銀行です。2026年6月の報道時点で、5大銀行の希望退職者数は2,470人と歴代最多となりました。国内営業店舗は3,749店で、1年間で94店減少し、2020年末の4,425店と比較すると、減少幅はさらに大きくなっています。希望退職の対象年齢も40代まで下がってきました。
ここにAIが加わります。KB金融はグループの主要59業務領域に300以上のAIエージェントを導入する計画を進めています。これまでの人員削減が統廃合される営業店の窓口や単純事務職に集中していたのに対し、資産管理・与信審査・企画といった本社の専門職まで範囲が広がるだろうという見通しも同時に示されています。
これはMonday.comと同じタイプです。規模より位置がシグナルです。窓口を減らす人員削減と、本社の審査組織を減らす人員削減とでは、会社が放棄する対象が異なります。前者はチャネルを畳むことであり、後者は判断そのものを機械に委ねるという決定です。
もう一つ指摘しておきたいことがあります。最近、黒字転換を発表したところがこうしたニュースが伝えられる際は、おおむね「AI転換の成果」という一言に要約されます。
決算発表を読むときに確認すべき三つのこと
今回の事例をまとめると、人員削減の発表で確認すべき項目は三つに絞られます。
第一に、人員削減後に売上見通しが上がったのか下がったのかを見てください。 monday.comは22%成長を記録した直後、次四半期の見通しを16〜17%に引き下げました。コストを削減しながら売上計画も同時に下げたのなら、それは効率化ではなく事業の一部を整理している最中だということです。
第二に、どの職種を切り、どの職種を残したのかを見てください。 残した側が、その会社が進むと決めた方向です。monday.comはエンタープライズを残し、銀行は本社よりも窓口を先に減らしました。
第三に、削減額がどこに向かったのかを見てください。 monday.comは1億ドルのかなりの部分をAIと製品に再投資すると言い、Workdayは利益率に回し、Chegg（チェグ）は現金を残すことに使いました。同じ削減額でも、その会社が次に何をしようとしているかがここで分かれます。
Oswarldの視点
今回の決算シーズンの利益の大半が人員削減から出ているのではないか、という疑いからこの文章は始まりました。確認してみると、おおむねその通りでした。ただし、それがそのまま悪い兆候だという意味ではなく、削減の有無よりも削減の位置のほうがはるかに多くを物語っていました。
コンサルティングで組織設計を扱うとき、私が最も信頼する資料も組織図の「残った部分」です。会社が何をするかを宣言する文書は多くありますが、何をしないと決めたかを書き記す文書はありません。それは消えたチームの跡地にだけ残ります。monday.comが小規模顧客向け組織を消してエンタープライズ組織を残したとき、会社は戦略発表なしに戦略を発表したことになります。
だから私は、人員削減のニュースを読むとき、まず何人かを見ません。その人たちが何の仕事をしていた人たちだったのかを見ます。
韓国企業が今使っている文章が気になる理由もここにあります。monday.comの人員削減は、AIが仕事を代替したからではなく、小規模顧客向け事業がうまくいっていなかったから起きました。原因をAIと書いておけば、その事業をなぜ失ったのかは検討されないまま済んでしまいます。
一つだけ留保しておきます。これまで出てきた事例は、すべて削減直後の一、二四半期以内の反応です。Workdayのように人員を凍結したまま成長を続けられるかどうかはまだ確認されていませんし、Cheggが残した現金が別の事業を生み出せるかどうかも、まだ開かれたままです。今言えるのは方向性だけです。
おわりに
まとめると、人員削減は利益率を変えますが、売上の方向までは変えません。その方向はすでに、会社が何を残したかというところに書き込まれていて、たいていはプレスリリースよりも組織改編の告知のほうが先に物語ってくれます。次の決算発表で人員削減のニュースを目にしたら、人数の横に売上見通しと残った組織を並べて見ていただければと思います。
読者さんがいらっしゃる組織でも、ここ数年のあいだになくなったチームが一つくらいあるはずです。そのチームがやっていた仕事が今、誰にも引き継がれていないのなら、会社はその仕事をやめると決めたということです。
💬 最近、勤めている会社や業界でなくなったチームや職種はありましたか。その仕事が今どこへ行ったのか、コメントで教えてください。
📨 組織改編や人員計画を練っている方が周りにいらっしゃれば、この記事を送ってあげてください。規模より先に、位置を決めるのが順序です。
参考資料と関連リンク
主要出典
- monday.com、「monday.com Announces Second Quarter 2026 Results」、2026年8月。……売上成長率と次四半期の見通しを一つの資料内で比較できます
- Investing.com、「monday.com 2026年第2四半期決算発表記録」、2026年8月。……削減対象の職種と再投資計画を経営陣が直接説明している箇所があります
- Chegg、「Chegg Reports First Quarter 2026 Earnings」、2026年5月6日。……売上が半減した四半期に利益指標がどう作られたのかを原資料で確認できます
- CNBC、「Workday Q1決算と人員計画」、2026年5月21日。……人員凍結の発言と利益率上方修正が同時に出てきます
- 韓国経済新聞、「NCソフト、上場後初の赤字と大規模リストラ」、2025年2月12日。……本社人員が5,000人から3,100人になった経緯が数字で整理されています
- ZDNet Korea、「NCソフト、第2四半期営業益1053%増」、2026年8月11日。……利益急増の実際の源泉がどのゲームだったのか確認できます
- ニュースウェイ、「希望退職の行列の中で若返る銀行員、AIが変えた金融業界の人材二極化」、2026年6月24日。……5大銀行の希望退職規模とAIエージェント導入計画を併せて扱っています
- ベンチャースクエア、「採用回復にAX売上を加えた、ワンティッドラボ第2四半期」、2026年8月。……黒字転換の要因を一つに断定していない稀な報道です
背景知識
- プラットゥム、「クモン、2025年連結・単体ともに営業利益が黒字転換」、2026年2月11日。……B2B成長と効率化が同時に作用した事例です
- Duolingo、「Q2 2026 Shareholder Letter」、2026年8月5日。……利益を減らしながら投資する選択が数字にどう表れるのか確認できます
関連する過去号
- 解雇される人には共通点があった（145号）
- 生産性92%は成果でしょうか、演技でしょうか（223号）
