Magnificent 7 被提及的次數變少了，但體量依舊 · 第 202 期

前言

讀者您好，我數了數彭博終端機新聞報導中出現「Magnificent 7（M7）」這個詞的次數，最近每月大約 1,400 次。2024 年第一季度的峰值大約是 4,300 次，所以已經縮減了 70%。

但同一期間，這七家公司在 S&P 500 中的權重並沒有下降。仍然維持在三分之一附近。被叫的次數變少了，體量卻原封不動。

先說結論吧。名字消失，不是因為關注度降溫，而是因為這七家不再像一個整體那樣走動了。而且華爾街已經在打造下一個標籤了，裡面包含了 Anthropic 和 OpenAI 這些目前還買不到的公司。

這不是第一次了

先來整理一下數字。資料來源是彭博新聞趨勢¹，John Authers 在 7 月 29 日的專欄中介紹了這張圖表。

「Magnificent 7」的月度提及量在 2024 年第一季達到約 4,300 次的峰值，現在大約是 1,400 次。是 2023 年第四季以來最接近低點的水平。

這裡先說明一下這個數字的侷限。這個統計的對象是彭博終端機上的新聞報導。所以這反映的不是「大眾的關注度」，而是**「金融記者使用的詞彙」**的指標。YouTube 或社群平台上這個詞的使用頻率並不在統計範圍內。不過對今天的討論來說，這個狹窄的範圍反而更有用。因為能看出每天必須解釋市場的人，正在拋棄哪些詞。

有意思的是，這並非第一次。上一代的標籤 FANG 和 FAANG 也畫出了完全相同的曲線。2018 年第四季達到每月約 2,800 次的峰值後，到 2020 年初降到了約 500 次。減少了 82%。

這裡需要確認一件事。FANG 的提及量減少 82% 之後，那五家公司倒閉了嗎？

沒有。Meta、Amazon、Apple、Netflix、Alphabet 在那之後持續引領市場。其中四家被原封不動地帶到了現在的 Magnificent 7 裡。名字的生命週期和公司的生命週期是兩回事。

那名字為什麼會死？這裡是今天的核心。

標籤只有在七家像一個整體時才有資訊量

用一個標籤把多檔股票捆在一起，要有意義的話，需要滿足一個條件：它們必須真的在同步走動。只有同步走動時，「Magnificent 7 上漲了」這句話才能傳遞資訊。

2026 年的成績單顯示，這個條件已經被打破了。

根據 Morningstar 的統計，截至 7 月 13 日，Microsoft 年初至今下跌了 20.4%。同一期間 Apple 上漲了 16.9%，Alphabet 上漲了 12.7%。同一個籃子裡，上下差距達到了 37 個百分點。以 Yahoo Finance 的數據看最近一年，Alphabet 漲了超過一倍，而 Meta 和 Microsoft 卻下跌了兩位數。

在這種狀態下問「Magnificent 7 表現怎麼樣」，根本無從回答。因為是 Alphabet 的故事還是 Microsoft 的故事，答案完全相反。標籤已經不是在壓縮資訊，而是在抹除資訊了。

從整體來看也是如此。根據 Vanguard 的分析，2026 年 S&P 500 上漲約 9% 的同時，Magnificent 7 下跌了 1%。Magnificent 7 ETF（MAGS）自 2023 年 4 月上市以來累計報酬率達 158%，但單看 2026 年則是下跌 4%。7 月初彭博的報導中提到，Magnificent 7 今年跑輸了 S&P 500 中的 300 檔股票。而那 300 檔裡面，有 Dollar Tree 和 Hubble 這樣的名字。

記者減少使用這個詞，不是因為關注度下降，而是因為這個詞已經無法描述市場正在發生的事了。提及量更接近解釋力指標，而非情緒指標。

Nifty Fifty 是「一個接一個」死掉的

最早展現這個模式的，是半世紀前的美國。讓我們回到 1970 年代。

1960 年代末，美國機構投資者之間流傳著「Nifty Fifty」²這個說法。它是將 Coca-Cola、IBM、Xerox、Polaroid、McDonald’s、Disney 等約 50 檔大型成長股捆在一起的稱呼。這個詞背後附帶著強烈的信念，甚至有個綽號叫「買一次就不用再操心的股票」，意思是買下之後根本不需要在意價格。

股價也反映了這份信念。1972 年底，它們的平均本益比達到 41.9 倍，超過 S&P 500 約 19 倍的两倍。Polaroid 甚至衝到了 91 倍。

1973 年起，局勢開始反轉。布雷頓森林體系崩潰、通膨飆升、油價衝擊接踵而來，市場開始轉折，但 Nifty Fifty 起初反而撐住了。因為機構的買盤在支撐。但一旦崩潰，跌幅遠超大盤。S&P 500 從高點下跌約 48% 的同時，Polaroid 跌了 91%、Disney 跌了 87%、Avon 跌了 86%、McDonald’s 跌了 72%、Xerox 跌了 71%。

當時《福布斯》專欄作家留下的一句話至今仍被引用：Nifty Fifty 被一個接一個地拖出去射殺。我認為這句話裡關鍵的詞不是「射殺」，而是**「一個接一個」**。不是作為一個整體死掉的，而是作為個別股票分散開來死掉的。先是名字失去了功能，然後各家的個別處境才浮現出來。

也來介紹一下反面的研究。Jeremy Siegel 在 1998 年的論文中指出，如果長期持有 Nifty Fifty，整體報酬與大盤相近，因此當時的價格並非完全不合理。也就是說，「公司很優秀，只是價格有問題」的解讀和「價格長期來看也是合理的」的解讀，至今並存。

兩種解讀都不與今天的討論矛盾。無論哪一種，共同點都是捆在一起的標籤無法預測個別公司的命運。Nifty Fifty 這個名字在 1970 年代中期之後基本不再被使用，但 Coca-Cola 和 McDonald’s 在那之後又成長了半個世紀。

關注度去了哪裡

回到 2026 年。標籤裝不下的那份關注，轉移到了哪裡？

Vanguard 篩選出了可稱為「AI 複合體」的 45 家公司。包括基礎設施建設商、電力公司、半導體公司。這個組合今年以來市值翻了一倍。但這 45 家裡面，沒有 Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft、Oracle。

這與上週討論的內容完全吻合。智能的單價在下降，GPU 租賃費在上升，形成剪刀差。當時我總結說利潤正在從模型端遷移到基礎設施端，現在您看到的，就是那波遷移的股價版本。標籤所指向的地方和資金流動的方向，錯開了。

這裡需要補充一個平衡的視角。如果將此解讀為「Big Tech 的時代結束了」，那就過度了。Magnificent 7 在 S&P 500 中的權重約為 33.8%，盈利增長率預期是其餘 493 家公司的兩倍以上。Morgan Stanley、Goldman Sachs、JP Morgan 在最近幾週反而提出了「這個組合的疲軟被高估了」的觀點。不是支配力消失了，而是「一個整體」這個假設消失了。

下一個標籤裡，有買不到的公司

所以華爾街正在起新名字。這是一個非常古老的習慣，把譜系攤開來看，就能感受到節奏。

標籤	時期	捆綁的故事
Nifty Fifty	1960～70 年代	買一次就長期持有的優質成長股
Four Horsemen	1990 年代末	網際網路基礎設施（MS·Intel·Cisco·Dell）
FANG / FAANG	2010 年代	網際網路平台
BAT	2010 年代	中國網際網路（Baidu·Alibaba·Tencent）
GRANOLAS	2020 年	歐洲大型股
Magnificent 7	2023 年～	Big Tech 與 AI
BATMMAAN	2024～25 年	Magnificent 7 加上 Broadcom 的擴展版
MANGOS / FAB 10 / AI Big 10	2026 年	Magnificent 7 之後的 AI 競爭

最引人注目的是下面兩行的壽命。BATMMAAN 在 2024 年短暫流傳，大多數人還沒學會發音就消失了。而 2026 年，候選者不是一個而是三個同時在競爭。

三者的組成略有不同。

AI Big 10（Bank of America）：Magnificent 7 加上 Broadcom、AMD、Micron。是留在公開市場內的組合
FAB 10：Magnificent 7 加上 SpaceX、OpenAI、Anthropic
MANGOS：Meta、Anthropic、NVIDIA、Google、OpenAI、SpaceX

後兩者包含了未上市公司，這是新之處。SpaceX 在 6 月 12 日於 Nasdaq 上市，解決了這個問題的一半。以每股 135 美元募資約 750 億美元，是史上最大規模的 IPO，首日收盤上漲 19% 至 160.95 美元。Vanda Research 將此次上市解讀為投資者關注軸從 Magnificent 7 向 FAB 10 轉移的信號。

剩下的是 OpenAI 和 Anthropic。兩家公司都有上市的可能性被討論，但目前還買不到。然而 Yahoo Finance 上已經有 OPAI.PVT 和 ANTH.PVT 的頁面了。這是為未上市公司設立的專屬代碼³。

我認為這個代碼是本次討論中最具象徵意義的東西。買不到的公司，先有了行情頁面。 這意味著敘事跑在了商品前面。從 Nifty Fifty 到 Magnificent 7，所有標籤都是「可以買到的東西的清單」，而 2026 年的清單，第一次越過了這條界線。

韓國投資者已經走出標籤之外了

這個遷移在韓國發生得更快、更劇烈。

根據韓國證券託管結算所的統計，國內投資者的美股保管金額從 5 月的 2,041 億美元降至 7 月 28 日的 1,668 億美元。連續三個月減少，跌幅為 18.2%。

但看看買賣了什麼，畫面就不同了。7 月結算金額第一名是半導體 3 倍槓桿 ETF⁴ SOXL，第二名 Micron，第三名 SanDisk，第四名 SK Hynix 存託憑證。幾乎就是 Vanguard 所說的「AI 複合體」的同一份清單。也就是說，韓國散戶已經走出標籤之外了。

只是走的方式不同。SOXL 股價從 1 月 2 日的 47.24 美元漲到 6 月 30 日的 266.71 美元，翻了 4.6 倍，上半年僅此一支就交易了 71 兆韓元。從周轉率就能看出性格。上半年 SOXL 的結算金額是 6 月底保管金額的 6.7 倍，而持有量第一的 Tesla 只有 0.4 倍。一邊是持有的資產，一邊是短線工具。

總結來說：方向抓對了，但工具是 3 倍槓桿的。3 倍槓桿是追蹤每日報酬率的結構，連發行商 Direxion 自己都說明不適合長期持有。

標籤變成商品時會發生什麼

韓國市場有一個更清楚地展示名字生命週期的案例：元宇宙 ETF。

2021～2022 年元宇宙火熱時，相關 ETF 大量湧現。2022 年上半年末有 11 檔。但當主題關注度降溫後，淨資產開始流失，而根據國內規定，淨資產總額低於 50 億韓元且持續超過一個月，就會成為下市對象⁵。就這樣到 2025 年陸續被清理，只剩 4 檔。

這裡最有趣的地方是。消失的 7 檔中有 3 檔實際上並沒有被清盤，而是把 ETF 名稱中的「元宇宙」拿掉、換上其他詞彙後存活了下來。 三星資產管理的「KODEX 中國元宇宙主動」變成了「KODEX 中國 AI 科技主動」。

持有的股票沒有太大變化，只是換了招牌。沒有比這更能說明標籤是銷售工具而非解釋工具的了。美國 MANGOS、FAB 10、AI Big 10 同時競爭的場景也是同一類事情。只是韓國的競爭以 ETF 換招牌這種更直觀的形式呈現出來而已。

附帶說明，本文是產業結構與市場敘事的分析，不構成對特定股票或商品的投資建議。如果對數據有興趣，請直接查看下方的原始來源。

Oswald 的視角

在制定 GTM 策略時，我經常處理品類命名。在那裡反覆確認到一件事：品類名字被賦予的那一刻，就是該品類最同質化的時刻。 名字只在很多東西看起來像一個的時候才會誕生。而名字一旦確立，裡面的公司就開始各走各的路。名字凝固了，實體卻持續在動，所以隨著時間推移，名字越來越無法描述實際情況。

所以我將標籤視為一種損耗壓縮。壓縮率高的時候是方便的工具，分散度變大後就變成丟棄資訊的裝置。現在 Magnificent 7 內部上下差距達 37 個百分點，這意味著解壓縮後原始數據已經無法還原了。

教數據分析時，我常問學生的一個問題也指向同一個地方。「這個組合是誰、以什麼標準建立的？」Magnificent 7 是 2023 年 Bank of America 的 Michael Hartnet 在研究報告中使用的詞，Jim Cramer 在節目中將其推廣開來。從一開始就不是統計分類，而是為了方便而起的名字。但 ETF 被創造出來、指數被建立之後，這個隨手起的名字就變成了資產配置的單位。為了方便畫的一條線，變成了資金的流向。

所以也要看看命名者的激勵結構。對銷售端和基金公司來說，新標籤就是新商品。韓國元宇宙 ETF 只換了招牌就存活下來，就是這個激勵最誠實的證據。現在三個候選名字同時流傳，既意味著市場混亂，也意味著名字本身成了被銷售的商品。

從實務角度，我使用的標準很簡單：看到任何組合名字，先確認內部的離散度。 離散度拉開的話，它已經不是解釋工具，而是行銷工具了。而且這不只是股票的故事。公司內部用一個詞捆在一起推動的專案也是一樣的。「AI 導入」這個名字下面捆了八個性質完全不同的任務，那用這個名字寫的報告，到某個時點就再也無法描述現實了。會來到「進度 70%」這個數字完全沒有意義的那一刻。

這時候需要的不是更好的名字，而是把名字拆開的決定。華爾街現在正在做的正是這件事。只是華爾街在拆開的同時，也在賣新名字，這是唯一的差別。

結語

用四句話來總結。

第一，Magnificent 7 的提及量相比峰值縮減了 70%，但在 S&P 500 中的權重仍在三分之一附近。不是關注度降溫了，而是名字失去了解釋力。

第二，FANG 也經歷了同樣的 82% 縮減，半世紀前的 Nifty Fifty 也走了相同的路。名字是作為整體死去的，公司是一個接一個各走各的路。

第三，下一個標籤的候選者中，包含了目前還買不到的公司。未上市公司的代碼頁面先於股票出現，就是證據。

第四，在韓國，這個生命週期已經以 ETF 換招牌的形式被觀察到了。元宇宙退場，AI 進場。

如果這週只做一件事的話，讀者請從您的報告或會議中，挑一個經常出現的組合名字。然後用數據確認裡面的項目是否真的在朝同一個方向走。如果不是，那這個名字已經不在工作了。

💬 在公司內部，有沒有經歷過比實體存活更久的組合名字？是什麼詞，什麼時候開始覺得不對勁？歡迎在留言區分享。案例累積夠的話，我會以「名字開始妨礙實務的時刻」為主題寫後續篇。

💬 比實體存活更久的組合名字，歡迎在留言區分享。下一篇會參考大家的回饋。 📨 如果身邊有做投資或策略規劃的同事，請把這篇文章轉給他們。

參考資料 & 延伸閱讀

核心來源

John Authers, “The Magnificent Seven Are Riding Into the Sunset”, Bloomberg Opinion, 2026.7.29. 連結 ··· 本文的起點。提及量圖表的原始資料在這裡。
Jared Blikre, “From FAANG to MANGOS: Wall Street is searching for the next Magnificent 7”, Yahoo Finance, 2026.6.20. 連結 ··· 正文譜系表的原始資料。每個標籤捆綁的故事都有整理。
“This week’s earnings scrambled everything we knew about investing in the ‘Magnificent Seven’”, CNBC, 2026.7.31. 連結 ··· 介紹 Vanguard「AI 複合體」45 家公司分析的文章。
“4 Charts on the Not-so-Magnificent Seven”, Morningstar, 2026.7. 連結 ··· 個股報酬率離散度數據的來源。只看四張圖就能感受到分散度。
金融新聞, “西學螞蟻的錢包也關上了，海外股市交易量也創今年新低”, 2026.7.30. 連結 ··· 保管金額趨勢與 7 月結算排名數據。
KB, “槓桿大戶西學螞蟻，今年上半年半導體 3 倍 ETF 買賣了 71 兆韓元”, 2026.7.6. 連結 ··· 周轉率 6.7 倍對 0.4 倍比較的來源。區分持有與交易的好例子。
時事週刊 e, “元宇宙 ETF，在無視中 잇단退場”, 2025.7.17. 連結 ··· 從 11 檔減到 4 檔的過程，以及消失的 7 檔中有 3 檔改名存活的細節在這裡。

背景知識

Gary Smith, “The Nifty-Fifty Re-Revisited”, Pomona College. 連結 ··· Nifty Fifty 的估值、跌幅，以及 Siegel 的反駁，一篇全部整理好了。是今天歷史章節的骨架。
“S&P 500’s Weight In Mag 7 Stocks Passes 30%”, Forbes, 2026.6. 連結 ··· 集中度數值的背景。也包含了「集中度仍然有效」的反方論據。
SpaceX, “Announces Pricing of Initial Public Offering”, 2026.6.11. 連結 ··· 上市條件原文。可確認每股價格與發行股數。

作者 安光涉（Oswarld） 現任世宗大學兼任教授，INLEVEL9 策略顧問。職涯經歷、研究、著作與近期活動會持續更新在作者介紹。最新動態 · 2026年7月：HEMA-2: A Consolidation-Aware Tri-Memory Architecture with Multi-Channel Scheduling for Lifelong Conversational AI。

📝 名詞解釋

각주

彭博新聞趨勢：彭博終端機上新聞報導中特定詞彙出現次數的統計功能。是用來衡量市場在談什麼的工具，不是用來衡量股價或業績的工具。 ↩
Nifty Fifty：1960 年代末到 1970 年代初，美國機構投資者偏好的約 50 檔大型成長股的非正式稱呼。不是正式指數，而是慣例上使用的清單，所以不同資料的組成個股略有差異。 ↩
未上市公司代碼：賦予未上市公司的識別代碼。Yahoo Finance 在後面加上 .PVT，顯示私人交易中形成的價格資訊。這並不意味著一般投資者可以按該價格購買。 ↩
3 倍槓桿 ETF：設計為追蹤基礎指數每日報酬率三倍的產品。長期持有時，由於漲跌反覆的複利效應，可能與指數報酬率的三倍產生嚴重偏離。 ↩
小型 ETF 下市條件：國內 ETF 在設立滿 1 年後，若淨資產總額低於 50 億韓元且持續超過一個月，即成為解約及下市對象。不過與股票下市不同，投資者可以拿回扣除費用後的淨資產價值。 ↩